近期，长鑫科技、长存控股等硬科技企业IPO相继而至，也将隐身背后的券商系股权投资机构推向台前。

　　证券时报记者 孙翔峰 谭楚丹 马静

　　近期，长鑫科技、长存控股等硬科技企业IPO相继而至，也将隐身背后的券商系股权投资机构推向台前。

　　从公开层面来看，头部券商紧紧占据保荐承销业务上风，有望获取丰厚的跟投收益。而不少中小券商则以LP（有限合资东说念主）身份，通过私募基金等渠说念提前布局，把执住了本轮科创投资机遇。

　　这是不同体量券商在市集化环境下作念出的各异化感性选择。头部券商依托本钱实力与产业研判才调，多半选择“母基金+直投”格局开展投资布局；中小券商则通过LP格局完了轻量化参与。

　　借说念国资基金及产业基金

　　证券时报记者梳理2026年科创板上市企业样本后发现，券商系股权投资机构很少径直出刻下上市公司鼓吹名单中，时常需要穿透多层股权结构才调识别。

　　对此，山西证券磋商业务厚爱东说念主暗意，券商另类投资子公司的自有本钱金、杠杆率及风险本钱计提均受到监管严格逼迫，径直股权投资业务本钱浮滥高、风控压力大，受限于自有资金体量，难以范围化落地直投面容。而券商私募子公司依托产业基金、国资教学基金的LP投资格局，能高效联动国资、产业本钱及万般市集化社会资金，以更少本钱金撬动更大范围社会本钱，是券商周转本钱着力、放大产业投资杠杆、服求实体经济的中枢肃肃旅途。

　　“明星面容融资对出资方的产业布景、资源天禀有较高条件，券商径直投资准入时常难度较大。而国资基金、产业基金具备深厚的场地政府资源、产业高下贱资源与面容起源获取才调，券商手脚LP参与，八成借力补皆自己才调的短板，完了资源互补。”广发信德高技术与智能制造投资部总司理黄贤村对质券时报记者暗意。

　　除撬动更多社会本钱、为客户对接产业资源的考量除外，部分券商系股权投资机构，也因入局时辰较晚、面容触达才调有限、产业研判才调不及等现实成分，选择借说念国资基金、产业基金开展投资。

　　“若是不是恒久进行行业深耕，券商对硬科技的技巧发展见地判断是相对有限的，关于早期面容，更但愿借助产业本钱的判断进行介入。”国海编削本钱总司理周文莉暗意。

　　周文莉还谈到，比年来，明星科技企业估值水长船高，单轮融资金额动辄数亿元乃至数十亿元，致使对单一机构的起投金额也建议较高条件。券商以LP面容参与，可将单笔出资金额升天在可承受范围内。

　　“这一战略实践上是投资机构在市集化环境下的感性选择。”另类投资子公司兴证投资磋商厚爱东说念主暗意，明星面容对投资方的产业资源、赋能才调以及合规水平均建议极高条件。券商以LP身份参股国资、产业基金，既不错借助产业方深厚的研判才调，提高面容甄别到手率，还八成通过组合投资摊薄单个项指标风险，完了风险与收益的均衡。

　　头部机构重仓直投

　　不外，多位受访业内东说念主士暗意，大型券商本钱实力淳朴，投研体系完备、面容储备丰富，具备承受直投业务长周期风险的才调。

　　记者了解到，中金本钱、国泰海通开元等多家头部券商股权投资机构，均选择“母基金+直投”格局开展投资布局。

　　据中金本钱总裁、履行委员会主任龙亮先容，中金本钱仍是构建了母基金投资体系，系统遮盖了一批功绩优秀、专科才调卓越的子基金处治东说念主，其中以旗舰型母基金为抓手，落实“投早投小”战略，然后以径直投资接棒后续轮次投资。

　　记者详实到，本年新上市的科创板公司中，约有七家获取中金本钱旗下基金的径直投资。

　　国泰海通开元磋商东说念主士暗意，公司已累计径直投资创业企业超千家，累计投资金额超700亿元。在母基金业务方面，国泰海通开元已累计投资子基金130余家。

　　黄贤村暗意：“咱们选择‘径直投资+障碍布局’双轮启动，径直投资为主导，障碍布局少许补充。直投聚焦中枢赛说念，深度挖掘行业龙头，早期卡位，深度赋能。障碍投资的指标在于补充产业资源，补足行业短板，两者酿成互补。”在他看来，头部大型券商本钱金足够，风险承受才调强，八成承载大额、多行业的径直股权投资，公司面容触达渠说念广，产业累积深厚，有才调接济直投业务的深度开展。

　　“大型券商凭借概述上风在直投范围更为活跃，但并不料味着中小券商无法在硬科技赛说念酿成秉性竞争力。”兴证投资磋商厚爱东说念主暗意。

　　该厚爱东说念主还暗意，兴证投资也对持“直投为主、LP为辅”的原则，公司依托“投行+盘问+投资”的三投联动上风，将LP投资手脚直投业务的触角与补充。通过LP网罗平凡触达优质面容源，再以自有资金进行深度直投和赋能，既涌现LP格局的风险散播上风，又强化了直投带来的产业掌控力，构建多脉络、肃肃型的硬科技投资领土。

　　中小券商布局需要更聚焦

　　比较之下，中小券商直投团队产业深耕进度、面容触达广度、有筹画效果相对偏弱，径直投资的性价比偏低，因此更倾向通过障碍投资批量布局赛说念，以广遮盖裁减单一面容风险，提高合座投资到手率。

　　华福本钱磋商东说念主士暗意，中小券商难以复制头部机构范围启动的发展格局，应当幸免同质化竞争，走各异化、杰作化、产业化的秉性发展说念路。其暗意，公司深刻“大院大所大家”战略，充分借助外部专科力量挖掘信得过有技巧壁垒和发展后劲的早期面容；深耕福建、长三角、珠三角等要点区域，依托场地产业资源精确卡位；提高里面有筹画效果，实施扁平化处治，快速反映科创企业需求。

　　周文莉也觉得，中小券商应聚焦赛说念，作念深作念透，在信得过意会的范围成就产业默契和面容获取才调，靠连续的投研成就自己各异化竞争壁垒。

　　“比如在生物医药见地，国海编削本钱对不同符合症和不同技巧阶梯作念了10年的恒久跟进，已投面容遮盖各细分范围上最优或最有后劲的编削药以过甚上游的原料及就业供应商”。周文莉先容。

　　周文莉还强调，不要单方面追求处治范围的扩大，要连络自己的资源天禀。同期，要容身鼓吹布景挖掘区域各异化上风，深耕属地实体经济，打造区域产融连络秉性。

　　部分尚不具备寂寥投资才调的券商私募子公司、另类子公司，也在通过其他门道开展投资布局。一家中微型券商私募基金子公司总司理对记者暗意，刻下有部分中小券商以LP身份出资参与同行券商建设的基金。“这既是财务投资，亦然学习同行投资逻辑与面容研判念念路的门道，更多出于现实层面的考量：一方面不错裁减径直投资的风险体育游戏app平台，另一方面通过不雅察头部券商GP（平方合资东说念主）的运作格局累积教养、打磨团队，为后续开展寂寥投资作念好铺垫。”